【资讯】假摔变真摔摔出三悬念

“假摔”变“真摔”摔出三悬念

1月11日A股迎来了本轮反弹中第一次颇具力度的调整，40点的中阴线可以说既在意料之中也在预期之外。有分析指出，昨日的40点下挫宣告此前的“逼空行情 ”已经结束，短期市场需要通过进一步的调整来完成对获利浮筹的清洗，期间不排除短期跌破年线的可能。不过，昨日盘面的两大信号也彰显出市场人气犹存，对于后市调整的空间，投资者不必过于悲观。而在调整中，2012年业绩增长较为确定且此前涨幅有限的消费类股票或是短期的避风港。　　悬念一：为什么大跌　　周五，沪深两市未能打破“久盘必跌”的魔咒，在经过了连续5个交易日的横盘整理后沪综指单日下挫逾40点。分析人士认为，市场的由强转弱或缘于昨日公布的通胀数据略超预期，但盘面两大现象值得关注，昨日的调整并不意味着本轮多头行情的彻底终结。　　从盘面来看，昨日沪深两市开盘后即震荡下行，盘中几无反抗，收盘沪综指报2243点，下跌40.66点或1.78%，深成指收报9017.73点，下跌152.32点或1.66%。量能方面，沪市昨日成交1016亿元，深市成交1054亿元，与前一交易日基本持平。　　行业表现方面，昨日申万23个一级行业指数全军覆没。交运设备、家用电器和餐饮旅游指数相对抗跌，分别下跌0.47%、0.75%和0.92%，房地产、纺织服装和建筑建材指数跌幅居前，分别下跌3.14%、2.84%和2.76%。　　有分析指出，昨日沪深两市深幅调整主要源于消息面的冲击。一方面，从昨日公布的通胀数据来看，12月份CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.8%；PPI同比下降1.9%，环比下降0.1%。PPI数据囿于供给端库存去化影响，反弹力度较小；而CPI数据则超出大多机构预期，难免令投资者担忧通胀的卷土重来会压制货币政策的腾挪空间。不过，虽然CPI超出预期较多，但去除食品的非食品价格基本稳定，因此12月的通胀压力更多是由食品的季节性因素所致，市场对此有反应过度之嫌。另一方面，有消息指出，目前普通股票型基金仓位平均数超过88%，“88魔咒”的再现也在一定程度上抑制了投资者的风险偏好。　　悬念二：还会不会跌　　昨日盘面中的两个现象值得关注。一是股指期货当月合约收盘价较沪深300指数存在明显的升水，且当日跌幅小于现货跌幅。根据统计，IF1301合约周五下跌1.16%，明显小于沪深300指数1.87%的跌幅，且IF1301合约在现货收盘后的15分钟内止跌回升。二是尽管指数下挫逾40点，但沪深两市仍有27只非ST股涨停，且无一只跌停个股 ，这显示当前资金表现仍然活跃，并未出现恐慌性撤离的迹象。投资者对调整空间不必过于悲观。　　就目前而言，A股市场强势的基调并没有改变，但指数在2300点附近缺少新的动力，因此需要通过短暂的调整来释放超买的压力。从技术角度而言，沪综指在突破年线后需要回踩，以确认突破的有效性，考虑到日前年线已经有拐头向上的迹象，若后市沪综指回踩或者跌破年线，指数将在技术上得到新的支撑。分析人士指出，在市场调整期间，投资者不妨重点关注2012年业绩增长较为确定且此前涨幅有限的消费类股票，特别是零售和食品饮料。此类股票具备防御性，食品饮料相对周期股的估值溢价水平处于历史低位，在场内资金不会大规模离场的前提下，或是短期战胜市场的稳妥选择。　　悬念三：靠什么止跌　　一般情况下，股票市场的熊牛转换会经过“跌估值——跌盈利——估值升——盈利升”的路径演进，2011年属于典型的跌估值，在盈利下降并不明显的情况下，上证指数从最高3067点跌至最低2134点，更多源于估值水平的快速下滑；2012年在估值水平没有进一步下移的情况下，盈利下滑引致个股的大幅下跌造就了结构性的熊市。而从2012年12月4日反弹至今，上市公司的盈利能力并没有显著提升，市场的持续上涨更多源于投资者对宏观经济企稳回升的预期支撑，因此在本轮反弹中，市场以低估值行业的估值修复和高beta行业的反弹为主。　　但估值修复总有到位之时，短期过快的涨幅在一定程度上透支了宏观经济企稳回升的预期，未来指数重返升势需要新动力的介入。而这种新动力或者是来自经济数据的超预期，或者是政策层面在制度改革方面取得新的进展。　　对前者而言，一季度我国经济大概率仍然呈现出弱复苏的格局。申银万国指出，从中观层面看，一些较为高频的旁证指标如粗钢旬度数据产量、发电量、工业品价格等都已经显示出一定的疲态。一旦经济同比改善的趋势结束，在紧接着的数据真空期内，经济复苏预期难以持续升温，周期品的持续上涨或将告一段落。　　对后者而言则更具想象空间。此前管理层充分展现出了进一步推进改革开放的魄力与勇气，改革红利的释放更是直接推升了资本市场的风险偏好，而这一切仅仅源于投资者对于管理层推进改革的预期，未来随着一系列重要会议的举行，这种改革预期的兑现将是大概率事件。可以预见的是，每一次自上而下政策的落实都将在资本市场展开一轮颇具规模的行情，诸如2012年的金改行情在今年大有卷土重来的可能。

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