机械网--二季度造纸行业的发展趋势

由于近期原材料特别是木浆价格的下滑，我们判断2季度很可能是年内造纸行业最好的盈利时期。 产销两旺 产量上升势头继续。1⑷月国内纸及纸板累计生产量同比增长19.3%，4月份单月产量同比涨幅为13玻璃雨棚违建界定标准.6%，环比少2.2%。分纸种来看，4月当月产量除涂布类印刷用纸下滑、新闻纸小幅增加外，其他纸品产量均大幅上涨，涨幅最大的是瓦楞纸箱、箱板纸等包装产品，主要是下游需求的增加和出口带动。 1⑷月造纸行业累计完成固定资产投资319.8亿元，同比增速为28.5%，较全国同期26.1%的平均水平高2.4个百分点，较2009年同期11.5%的增速高了17个百分点。 我国造纸行业整体面临供过于求的局面，2008年下半年起由于产能集中释放和国内外需求萎缩，景气度大幅降落，经过1年多的调解适应，目前多数企业的经营状态已恢复正常。我们判断未来两年行业仍以消化产能为主要任务，通过新建向上游发展纸浆生产和加大林木资源的投资还是发展的一定选择。由于造纸与制浆投资额难以分开，我们预计2010年全部造纸行业固定资产投资增速不低于25%。 浆价上涨动力渐不足 对2季度或下半年浆价的走势起诉强拆需要多久，我们认为影响国际浆价的重要因素库存量虽然偏低，但近期国际大宗商品价格的下跌及智利浆厂的复产，可能会降落浆价进1步上涨的预期。国际市场浆价目前已超过上轮景气周期的最高点，创下历史新高。5月11日欧洲市场北方漂白软木牛皮浆（针叶浆）较年初价位上涨了18.3%，较2009年最低点上涨63.7%。硬木牛皮浆（阔叶浆）较年初上涨了23.7%，较上年最低点上涨了79.3%。中国市场上进口的阔叶浆价格较年初上涨了27.2%，较2009年以来的低点已有114.8%的涨幅。 国际商品浆报价虽然坚挺，但国内实际成交价格却出现1定的下滑，特别是国产木浆自4月中旬以来降落较大。如化学阔叶浆从6900元/吨下滑到6000元/吨乃至以下，化学机械浆从5500元/吨下滑到4800元/吨左右。主要缘由是受智利地震国内浆价涨幅过大而至，随着智利浆厂逐渐恢复生产浆价自然回落。 另外，国内最大的商品浆生产商山东日照森博2期100⑴20万吨浆线5月底进行试车，也可在1定程度上抑制国内浆价的上涨。 2季度盈利佳 纸产品价格趋于稳定，2季度盈利预计为全年最好。1季度以来随着原材料价格继续迅速上涨，近期国内各主要纸种价格均有不同程度的提升，特别是箱板、瓦楞等包装用纸由于受益出口复苏，实现了较大幅度的提价，但从4月下旬及5月中上旬看，除新闻纸价格每吨上涨200元到达4700元/吨之外，其他纸品价格基本稳定。在原材料价格趋于稳定的态势下，纸产品价格的上涨已失去动力，考虑到部分纸产品的供给压力，我们综合判断2010年下半年纸产品市场价格虽可保持高位但有下滑的可能。纸价若有上涨也应属本钱推动型上涨，盈利能力或毛利水平难以扩大。需求相对疲弱的新闻纸价格上涨更多的是弥补亏损的需要，铜版纸由于海南金海100万吨铜版纸生产线的投产，下半年价格有所下滑也是可以预期的。 行业景气高点已现 2010年1季度12家纸业公司整体收入同比增加37.4%，环比减少1.3%；与销售收入的变化相比，净利润的变化更加明显，归属母公司净利润同比增加了204.8%，但从环比来看降落了61.0%。与2009年上半年继续对比已无多大意义，1般情况下1季度都弱于4季度，环比有1定的降落也属正常。但大幅的降落印证了我们行业景气高点已现的判断。金融危机的影响及恢复进程从盈利能力的变化角度看起来特别明显。2009年5月份开始影响行业盈利能力的因素随着整体宏观经济的转好渐渐消退，产品价格逐渐回升，到年底主要产品或上市公司盈利已恢复正常。进入2010年，由于遭到原材料价格过快上涨的影响，利润空间遭到挤压，多数纸产品或公司的盈利能力在1季度出现下滑。 从年报、季报公布情况看，基本符合我们的判断。业绩同比大幅增长，但多数公司或多数纸产品的环比毛利率有所下滑。我们认为行业景气高点已现，2010年将在高位保持或有所下滑。